Роман Еремян: Почему американские горнолыжные курорты зарабатывают, а наши нет?

Коротко о горнолыжных курортах, которые собираются строить у нас по всей стране.

Есть в США такая компания Vail Resorts. Это очень интересная контора, потому что ее удобно сравнивать с такими нашими самыми раскрученными горнолыжными курортами, как «Роза Хутор» или Красная Поляна. Дело в том, что стоимость активов Vail Resorts и количество номеров в собственности и управлении сопоставимы с объемом инвестиций и количеством номеров хоть «Роза Хутор», хоть «Горки Город». При этом у американцев активы распределены по более чем 30 курортам, включая парочку небольших в Канаде и даже Австралии (кто бы мог подумать). Если измерять в количестве курортов, то из 475 горнолыжных курортов США доля Vail всего 7%, а от 770 в Северной Америке – вообще 4%.

Зато из 80 миллионов посетителей этих 770 курортов в 2019 году курорты Vail приняли 14 млн – 18%. То есть по количеству посетителей Vail занимает такую долю рынка, что его можно считать маркетмейкером и экстраполировать его показатели на весь рынок горнолыжки в США.

А вот финансовые результаты Vail в сравнении даже с самыми известными российскими горнолыжными курортами, мягко говоря, отличаются. И дело тут вовсе не в том, что американцы придумали какой-то философский камень или разбирают своих туристов на запчасти в тайных операционных.

И сейчас мы узнаем почему. Для простоты возьмем один из двух самых известных российских горнолыжных курортов.

Активы 
Vail Resort – 4,5 ярда долларов
«Роза Хутор» на момент окончания стройки – 3 ярда долларов (по среднему курсу на период строительства)

Чистые активы на конец 2019 года
Vail Resort – 1,5 ярда
«Роза Хутор» – отрицательные (-90 млрд руб. долгов плюс 63 млрд руб. – накопленный убыток прошлых лет)

Выручка за 2019 год
Vail Resort – 2,3 ярда долларов
«Роза Хутор» – 105 млн долларов (разница в 22 раза)

Чистая прибыль за 2019 год
Vail Resort – 330 млн долларов
«Роза Хутор» – убыток (-67 млн долларов)

Vail Resort – доходность номерного фонда в 2019 году
ADR – 300 долларов
RevPAR – 122 доллара
По «Розе» я не интересовался, но уверен, что их ревпар в долларах был раза в 3 ниже, чем у американцев.

Рентабельность чистых активов (Читай прибыль / активы минус пассивы)
Vail Resort – 22% в долларах
«Роза Хутор» – бесконечное накопление убытков

Ставка по долгосрочным долгам
Vail Resort – 3,75%
«Роза Хутор» – 2,5%, но с 2016 года по 2021 год действует соглашение о кэш свип (на выплату направляется только свободный остаток денежного потока, если он есть), а погашение тела кредита отложено аж на 2041 год. То есть пока по факту нет платежей.

Здесь хочется напомнить, что из всех утюгов нам сообщают о невиданно дешевом «субсидированном кредите» для туристической инфраструктуры со ставкой 5%, то есть на 50% дороже, чем платят за рубежом по обычным коммерческим кредитам.

Про разницу в налоговой и таможенной нагрузке я даже говорить не стану, чтобы не морочить вам голову. Но можно сказать, например, что в США тарифы на электроэнергию для бизнеса составляют около 5,5 рублей в наших деньгах, холодная вода - порядка 25 рублей за м3 (да-да, это тарифы, которые платят, в частности, интегрированные курорты в Лас-Вегасе и курорты с парками развлечений в Орландо). А теперь загляните в свои платежки и посмотрите тарифы с НДС. И помните про разницу медианных доходов в Штатах (2800 долларов) и в России (410 долларов).

Такое же сравнение можно провести по «Горки Городу», Газпромовскому комплексу или любому другому, относительно похожему на зарубежный уровень горнолыжному курорту.

Почему так получается с нашей горнолыжкой? У меня есть ощущение, что причина вот в чем. Vail Resort обслуживает рынок Северной Америки, и вот в чем разница в рынке США и европейской части России.

Количество населения
США – 350 млн (с мигрантами) при площади 9 млн кв. км
Россия – 80 млн при площади 3,5 млн км (Европейская часть России)

Медианный доход в 2019 году
США – 2800 долларов в месяц. Вот и ссылка на источник – агентство соцстрахования США
Россия – 410 долларов в месяц (Росстат)

ВВП на душу населения в 2019 году (номинал)
США – 66 000 долларов (МВФ)
Россия – 11 000 долларов (Росстат)

Грубо говоря, у Vail Resort RevPAR составляет примерно 4% от медианной зарплаты жителя США, средний тариф примерно 11%, а средняя выручка на одного посетителя (2,3 ярда делим на 14 млн человек) – 164 доллара, или 6% медианного дохода жителя США. И это считаются дорогие курорты с отелями 5*.

Исходя из этой пропорции отношения выручки на клиента и средних тарифов к медианному доходу жителя страны, даже если бы «Роза Хутор» тоже была курортом 5*, ее выручка на посетителя должна была бы составлять примерно 1500 руб. ADR – 2750 руб., а RevPAR – 1100 руб. Еще раз: это должны быть цифры при сохранении условия, что курорт ДОРОГОЙ – то есть высококачественный – и отели 5*.

Эти цифры иллюстрируют наглядно, что внутренний российский рынок, даже европейской части страны, просто не способен обеспечить платежеспособный спрос на современную туристическую инфраструктуру, словосочетание «доступный туризм» с таким медианным доходом на внутреннем рынке означает такие цены на услуги, при которых любой инвестиционный проект с гарантией проваливается в бездонную финансовую пропасть, даже если полностью освободить его от всех налогов и таможенных пошлин.

Для сравнения: за рубежом в радиусе 4 часов полета от европейской части России проживает почти 800 млн человек со средним ВВП на душу 36 000 долларов, и это объем ВВП (и потенциал рынка сбыта) в 32 раза больше, чем на европейской части России.

И это означает только четыре варианта развития сюжета:

1) все новые заявления о строительстве еще большого количества горнолыжных курортов, ориентированных на внутренний спрос, можно смело пускать по статье «соцполитика», выделять деньги на них из бюджетов Минздрава, Минпроса, Минкульта или из бюджетов силовиков

2) прилетят инопланетяне и озаботятся ростом доходов населения России до уровня хотя бы Польши

3) наши начальники озаботятся ростом доходов населения России до уровня хотя бы Польши, и ВВП будет расти не по 0,5% в год в рублях, а по 6% в долларах (в инопланетян как-то больше верится пока)

4) если уж так хочется строить горнолыжку, то делать ее максимально ориентированной на иностранных туристов, работать на разнице потенциалов их доходов и нашей стоимости труда, конечно, приводить фискальную и кредитную нагрузку хотя бы к уровню иностранных конкурентов и максимально снимать барьеры доступа к внешнему рынку, открывать наш рынок введением нормальных долгосрочных многоразовых электронных виз и безвизового транзита на 120 часов, плюс вводить режим открытого неба в аэропортах, обслуживающих такие туристические центры, чтобы стоимость транспортировки составляла не 35–60% от поездки на 4–5 дней, а 15–25%.

А пока, как только мы слышим: «Давайте построим горнолыжный курорт», понимать надо: «Давайте просадим в никуда еще охулион триллиардов и потом будем думать, как закрывать ежегодные убытки инвесторам, банкам и бюджету».

Директор Центра стратегического анализа и разработок Союза туризма и гостеприимства Роман Еремян